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6月初(2日)，歐洲中央銀行發(fā)布報(bào)告稱，截至2025年底，黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中的占比已升至27%，超過美國(guó)國(guó)債5個(gè)百分點(diǎn)，成為全球官方儲(chǔ)備中占比最大的單一資產(chǎn)類別。盡管今年金價(jià)劇烈波動(dòng)，但數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全球央行增儲(chǔ)黃金244噸，同比增長(zhǎng)3%，需求仍在升溫。各國(guó)央行為何紛紛增持黃金？黃金又緣何成為全球官方儲(chǔ)備最大資產(chǎn)呢？

專家表示，黃金擁有區(qū)別于主權(quán)債券等儲(chǔ)備資產(chǎn)的獨(dú)特屬性，是近年來各國(guó)央行持續(xù)加碼配置的核心原因。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 董希淼：黃金作為無主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)備資產(chǎn)，它不存在違約主體，沒有交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)，這是黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的最突出的優(yōu)點(diǎn)。央行減持美債，增配無主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的黃金，可以分散單一儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。

專家表示，本輪全球央行大規(guī)模增持黃金是從2022年開始的。數(shù)據(jù)顯示，2022年到2024年全球央行連續(xù)三年凈購(gòu)金超過了1000噸，2025年凈購(gòu)金達(dá)到了863噸，遠(yuǎn)超前面幾年的水平。在地緣政治局勢(shì)緊張的大背景下，黃金作為全球公認(rèn)的終極支付手段，是各國(guó)央行增持黃金的重要原因之一。

中信建投證券研究所宏觀首席分析師 周君芝：黃金可以在極端情況下面作為一個(gè)支付的備用，因?yàn)槲覀兌贾傈S金是人類歷史上比較公認(rèn)的貨幣，所以在不確定性越來越大的過程中，往往很多機(jī)構(gòu)包括央行會(huì)增持黃金，這是一個(gè)非常重要的作用。

采訪中，專家認(rèn)為，此次黃金反超美債成為第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)，是估值效應(yīng)與央行主動(dòng)配置雙重作用的結(jié)果。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 董希淼：首先從估值效應(yīng)看，2024年黃金價(jià)格上漲了大概30%，2025年暴漲了65%，這就推高了存量黃金的賬面價(jià)格，同期美債收益率上行，導(dǎo)致美債的存量資產(chǎn)價(jià)格下跌，這一降一升實(shí)現(xiàn)了反超。

未來各國(guó)央行增持黃金大趨勢(shì)不變

黃金登頂全球第一大官方儲(chǔ)備資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。未來各國(guó)央行增持黃金這一配置趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？繼續(xù)來看專家分析。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全球黃金購(gòu)入量排名前五的央行分別為波蘭、哈薩克斯坦、巴西、中國(guó)和土耳其。綜合多方判斷，中長(zhǎng)期來看，全球央行增持黃金的大方向不會(huì)改變。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 董希淼：世界黃金協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，90%以上的受訪央行預(yù)計(jì)在未來12個(gè)月會(huì)繼續(xù)增持黃金，43%計(jì)劃未來一年增持自身黃金儲(chǔ)備，76%預(yù)計(jì)未來5年黃金儲(chǔ)備占比將上升，而且新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增持黃金的意愿會(huì)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

專家認(rèn)為，即便后續(xù)金價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)、黃金儲(chǔ)備占比有所下滑，各國(guó)央行增持黃金的核心邏輯，比如推進(jìn)儲(chǔ)備多元化、對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素仍將長(zhǎng)期存在。

中信建投證券研究所宏觀首席分析師 周君芝：我們看到現(xiàn)在的美伊談判還在過程中，是不是能夠在短期里面達(dá)到一個(gè)美伊的談判和解的結(jié)果，現(xiàn)在還充滿不確定性，所以有可能為了應(yīng)對(duì)這種變化，央行增持黃金的動(dòng)作在一段時(shí)間里面可延續(xù)。

央行持續(xù)購(gòu)金 近期國(guó)際金價(jià)卻為何走低？

最近一段時(shí)間，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。國(guó)際金價(jià)10日跌破每盎司4100美元關(guān)口?？赡懿簧偃藭?huì)問，各國(guó)央行增持黃金的大趨勢(shì)不變，為何金價(jià)近期卻持續(xù)下跌？金價(jià)波動(dòng)背后有哪些原因，普通投資者又該如何應(yīng)對(duì)？繼續(xù)來看專家解讀。

專家表示，近期國(guó)際金價(jià)震蕩明顯，是多重因素導(dǎo)致的。一方面，2024年、2025年國(guó)際金價(jià)連續(xù)大漲，積累了較多的回調(diào)壓力；另一方面，中東地緣沖突引發(fā)的能源漲價(jià)推高了通脹預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)加息，直接壓制了金價(jià)的上行空間，形成了“央行逆勢(shì)購(gòu)金、金價(jià)短期走弱”的特殊局面。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 董希淼：市場(chǎng)開始定價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能，美債收益率攀升和美元走強(qiáng)，共同壓制了黃金價(jià)格的上漲，這也就解釋了為什么中東沖突發(fā)生之后，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，它價(jià)格不但沒有上漲，反而是大幅度的下跌。

針對(duì)普通投資者最關(guān)心的黃金投資問題，業(yè)內(nèi)專家則表示，投資黃金切勿跟風(fēng)炒作，要根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力控制持倉(cāng)比例，理性看待金價(jià)漲跌，避免陷入追漲殺跌的誤區(qū)。

中信建投證券研究所宏觀首席分析師 周君芝：尤其是2026年的下半年以及2027年，市場(chǎng)充分評(píng)估通脹以及帶來的流動(dòng)性對(duì)于黃金的負(fù)面影響。所以對(duì)投資黃金尤其是實(shí)物黃金而言，我們要充分評(píng)估2026年和2025年金價(jià)上漲的條件和形態(tài)是不一樣的。