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6月2日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布2026年5月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況。數(shù)據(jù)顯示，5月央行公開市場(chǎng)國(guó)債買賣凈投放500億元。

“央行5月公開市場(chǎng)國(guó)債買賣凈投放延續(xù)了2月以來(lái)每月400億至500億元的偏低水平?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這一趨勢(shì)受多重因素影響，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，無(wú)需央行通過(guò)公開市場(chǎng)國(guó)債買賣大規(guī)模注入長(zhǎng)期流動(dòng)性，體現(xiàn)了央行靈活開展公開市場(chǎng)各項(xiàng)操作，通過(guò)量?jī)r(jià)配合引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行的政策意圖。

值得關(guān)注的是，業(yè)內(nèi)人士提到，包括公開市場(chǎng)國(guó)債買賣在內(nèi)，近期央行各類流動(dòng)性工具運(yùn)用更加靈活。在保持現(xiàn)有貨幣政策方向的基礎(chǔ)上，既有“先收后放”的節(jié)奏切換，也有“削峰填谷”的靈活調(diào)控。

“央行主要是為了穩(wěn)定資金面，避免主要市場(chǎng)利率過(guò)度向下偏離政策利率，防范資金空轉(zhuǎn)，‘保持市場(chǎng)流動(dòng)性充?！恼呋{(diào)沒(méi)有變化。這仍是當(dāng)前貨幣政策延續(xù)支持性取向的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)?！蓖跚嗾f(shuō)。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼也表示，當(dāng)前央行流動(dòng)性“精準(zhǔn)”調(diào)控體現(xiàn)在工具多元化和操作機(jī)制精細(xì)化兩個(gè)層面。在工具上，央行構(gòu)建了包含7天期逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）和國(guó)債買賣在內(nèi)的綜合操作體系。特別是2024年8月啟動(dòng)的國(guó)債買賣，可雙向操作，顯著提升了流動(dòng)性管理的靈活性。

“相比以往，央行最大變化是從依賴單一工具、粗放式投放，轉(zhuǎn)向多工具組合、精準(zhǔn)到千萬(wàn)級(jí)的‘精準(zhǔn)滴灌’模式。”董希淼說(shuō)。

對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)，王青預(yù)計(jì)，受國(guó)際局勢(shì)演化、國(guó)際原油價(jià)格上行放緩、國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期降溫，以及4月宏觀數(shù)據(jù)波動(dòng)等多重因素影響，近期10年期國(guó)債收益率波動(dòng)下行。這可能也是5月央行國(guó)債買賣凈投放規(guī)模保持較低水平的一個(gè)原因?！巴罂?，若10年期國(guó)債收益率進(jìn)入1.7%以下區(qū)間，不排除國(guó)債買賣凈投放規(guī)模進(jìn)一步下調(diào)，乃至再次暫停公開市場(chǎng)國(guó)債買賣的可能?！保ㄓ浾?袁小康）