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● 本報記者 郝健

AI算力投資的傳導鏈條已延伸至更上游的材料端。MLCC成為AI服務器物料清單中僅次于GPU和存儲的第三大成本項，電子布從傳統(tǒng)絕緣基材向功能性材料轉變。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，MLCC指數(shù)、玻璃纖維指數(shù)今年以來均上漲逾100%，部分上游材料個股漲幅超過200%。在這場由AI驅動的材料漲價潮中，一批公募基金經(jīng)理沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上投資，提前布局電子布與MLCC概念板塊。

MLCC行情持續(xù)走強

MLCC的行情正水漲船高。高盛分析師在近期研報中指出，MLCC已上升為AI服務器物料成本的第三大項，僅次于GPU和存儲芯片。這一變化背后是AI算力對電力穩(wěn)定性的極致要求。AI芯片運行中會出現(xiàn)微秒級的電力波動，傳統(tǒng)電源系統(tǒng)難以響應，而緊貼芯片部署的MLCC能夠瞬時釋放電能，避免服務器故障。

用量數(shù)字更具有說服力。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，英偉達VR200 NVL72服務器將使用約60萬個MLCC，比上一代GB300平臺高出30%以上，電壓規(guī)格從2.5V覆蓋至上千伏。

業(yè)內人士表示，AI服務器與新能源車帶來高端MLCC剛需大增，國際大廠收縮低端產(chǎn)能、高端擴產(chǎn)緩慢疊加原料漲價、行業(yè)低位補庫，共同推升本輪MLCC行情走強。華泰證券研究團隊表示，AI高容MLCC單顆消耗的燒結產(chǎn)能是通用低容品的數(shù)十倍，國際大廠主動將產(chǎn)能優(yōu)先配置于AI服務器和車規(guī)級等高附加值產(chǎn)品線，導致通用型MLCC供給收縮，形成“高端領漲、低端跟漲”的分化格局。

漲價信號已相繼變?yōu)楝F(xiàn)實：4月相關國際生產(chǎn)廠商對AI服務器高容MLCC提價。中信證券認為，國內廠商有望受益于海外龍頭因聚焦AI領域而產(chǎn)生的產(chǎn)能擠出外溢。

電子布行業(yè)進入高景氣周期

如果說MLCC是AI服務器的“穩(wěn)壓器”，那么電子布則是印刷電路板的“骨架”。與MLCC類似，電子布這一傳統(tǒng)材料也在AI算力浪潮中迎來價值重估。電子布由電子級玻璃纖維紗編織而成，是制造覆銅板和印刷電路板的基礎基材。AI算力產(chǎn)業(yè)爆發(fā)正驅動電子布行業(yè)進入量價齊升的高景氣周期。

中信證券研究團隊測算，2026年特種布需求將達到2.15億米，增量約1.2億米，2027年增量約1.1億米，需求增量絕對值加速釋放。同時，AI特種布需求快速增長，持續(xù)擠占產(chǎn)能，導致傳統(tǒng)電子布供給增量減少甚至下降。而下游產(chǎn)品持續(xù)迭代，多層板占比提升，AI服務器本身也會使用傳統(tǒng)電子布，因此傳統(tǒng)電子布需求仍有正增長。在行業(yè)庫存處于低位的背景下，供需處于偏緊狀態(tài)。

科技主題基金提前布局

伴隨本輪AI行情不斷演化，一批公募基金經(jīng)理提前布局，將投資視野延伸至上游材料端，并在結構性漲價潮中收獲了紅利。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬家人工智能一季度前十大重倉股中首次納入潔美科技?；鸾?jīng)理耿嘉洲表示，2026年一季度由AI需求拉動的供需變化從存儲向光纖、覆銅板、電子布、光器件等擴散，AI上游材料領域的需求增長源于高景氣帶來的供需缺口。

多家科技主題基金也在一季度重倉布局上游材料標的，易方達智造優(yōu)勢一季度第一大重倉股為三環(huán)集團。永贏科技智選一季度重倉中國巨石，基金經(jīng)理任桀認為，算力建設需求正擴展到更多細分行業(yè)，部分領域高端需求占據(jù)更多產(chǎn)能，在供需錯配下進入顯著的結構性變化階段。華富數(shù)字經(jīng)濟一季度重倉宏和科技，基金經(jīng)理王羿偉表示，光纖、電子布等供需依舊緊張，板塊仍有震蕩上行可能。

諾德興新趨勢的基金經(jīng)理謝屹、周建勝表示，會重點挖掘AI產(chǎn)業(yè)上游細分環(huán)節(jié)，布局特種電子布及上游原材料等核心領域。中歐基金的基金經(jīng)理任飛直言：“AI驅動下舊材料迎來新爆發(fā)?！彼硎荆珹I快速成長疊加在部分“舊材料”“舊能源”之上，引發(fā)巨大的供需缺口，“先進封裝中的玻璃載板、電子布等新應用，將可能讓這些老面孔迎來新的發(fā)展空間”。